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我叫mt4.3娘子饲料卡:美國減稅對中國的四大影響 |

我叫mt4术士 www.fpfxn.icu 作者:最航運更新日期:2017-12-15 14:43:48來源:最航運

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文章概況:

川普稅改最大的利好是企業人士:據最新的美國稅改法案,美國的企業所得稅將從35%下調至20%,同時,個人所得稅也會有不同檔級的下調。對于個人和家庭而言,稅改的確將給民眾帶來實惠,詳見下圖舉例:


那么川普稅改對中國究竟有何影響?

   主要有四點影響:

  第一,刺激在華的美國資本回流。

  由于更低的稅負環境,更透明的政商關系,以及對沖人民幣貶值的影響,在中國的美國資本,將更有動力撤離中國,尤其是在川普稅改法案里對海外利潤回流的稅收框架的改變,會更進一步刺激美國公司的撤離。

  美國資本的撤離,一方面會降低就業和居民收入,但另一方面也給中國本土企業以新的發展機會。

  事實上,在大量外資進入中國市場之后,不少本土企業因為管理、技術落后的原因,不得不面臨虧損甚至破產的問題。

  比如中國的機床行業,就在外資巨頭(馬扎克、西門子、哈斯等)的競爭下虧損累累,一批本土企業最終破產倒閉。

  外資的撤離,會給這些本土企業重新發展的機會。但沒有了“鯰魚效應”,行業如何實現迭代升級,又將是經濟面臨的新的問題。

  如果全球減稅浪潮真的形成,那么除了美國企業,其他外資企業撤離中國的可能性也將增加,如果中國的稅費體系繼續錯綜復雜,稅負總量居高不下的話。

  第二,資本外流的壓力。

  資本外流的壓力,除了外資企業的利潤回流和投資撤離之外,還表現為金融市場資本外流的壓力。

  盡管中國自去年以來,實施了史無前例的嚴格的資本管制措施,但這一措施在國內經濟的兩大問題(房地產庫存和產能過剩)解決之后,將會逐漸回歸正常。放松資本管制,是人民幣國際化,“一帶一路”以及中國扮演負責任大國角色的必然要求。

  隨著減稅計劃的實施,美國經濟將獲得消費和投資增長的強勁支撐,其經濟表現很可能會在全球范圍內一奇絕塵。屆時其資產價格的表現,也可能在經濟基本面的支撐下,優于中國市場。

  資本追求更高更確定的收益,自然會有動力流入美國。

  第三,人民幣重回貶值通道。

  今年初以來,人民幣對美元匯率從6.9的水平一路高歌猛進,升值反彈至6.4的高點,又重新進入下降通道,貶值到最新的6.6。

  一旦川普稅改落地后,疊加美聯儲持續的加息和縮表,人民幣的貶值壓力,遠未釋放。未來的一段時間,人民幣將重回貶值通道,未來一年之內,有相當可能繼續回到7.0附近。

  今年以來,人民幣的反彈,很大的原因是美元指數的持續疲軟。

  而美元的走弱,又是因為金融市場從此前亢奮的“川普交易”掉頭到另一個極端,即對川普政府極度失望,任何川普的負面新聞,都可以成為美元走弱的理由。事實上,市場對這樣負面的風險(downside),有交易過度的可能。

  如今川普稅改法案獲得通過,金融市場對美元的定價,可能會有一波糾偏式的反彈。結合美聯儲的加息和縮表,以及美國經濟基本面的持續走強,形成一波長期的美元強勢表現。強勢美元,疊加資本外流的壓力,對人民幣來說,就構成了雙重的貶值壓力。

  第四,中國的資產價格泡沫可能被動萎縮。

  眾所周知,這里的資產價格泡沫,指的是房價。在“凍樓”的行政干預與嚴格的資本管制下,資產價格的破裂,發生的可能性很小。但是隨著美國經濟三大組合拳的持續施壓,中國資產價格泡沫,將持續承受被動萎縮的壓力。

  這三大組合拳即是:加息+縮表+減稅。

  邏輯簡單而清晰:

  美國未來持續的加息會繼續拉大中國兩國的利差,這在利率平價的底層規律下,會對人民幣形成中期的貶值壓力。

  中國為了維持相對均衡的利差水平,不得不在某個時點(可能在本月或明年上半年)被動加息(盡管中國央行的自主性在增加,但還遠遠未到可以脫離美聯儲獨立制定貨幣政策的地步),而(持續)加息往往是刺破資產價格泡沫最有力也是最根本的工具,效果相當于釜底抽薪。

  縮表其實和加息的效果類似。簡單來說,就是美聯儲收回市場上過多的美元,這會對美元形成支撐。強勢美元會讓人民幣形成壓力,中國央行要保持匯率穩定,必須同樣‘縮表’,收回市場過多的人民幣。

  只是在中國的縮表,更多地表現為商業銀行系統的去杠桿,而商業銀行去杠桿,最直接的影響,便是房地產的去杠桿。此部分在之前的文章中有詳細論述,不贅述。

  而減稅的邏輯,則是通過降低美國企業和居民的負擔刺激投資和消費來刺激經濟增長,進而引導全球資本流入美國,進而也會對人民幣資產形成下行的壓力。

留給中國的時間還有多久?

  此前不久,英國央行已經啟動十年來的首次加息。而就在本周,韓國央行亦宣布近六年來的首次加息。而老大哥美聯儲在本月也將完成本年度的最后一次加息,在次之前,參議院通過特朗普稅改法案,可謂時機正好。

  中國至今還沒有調整過基準利率,但在全球央行都在先后開啟加息通道的進程中,留給中國“獨善其身”的時間并不會太多。

  美國的企業和民眾,將在稅改法案落地后,獲得實實在在的好處,代價是美國的政府將面臨更大的財政赤字。從這個意義上,倒是真正的實現了“富于民”。



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